避险推升美元，人民币回吐涨幅 数据点每周跟踪[2020-09-21至2020-09-25]
1．中间价分解
USDCNY上周五中间价报6.8121，较前一周五下调530点。
跟踪期内，各因素对中间价报价的贡献为：收盘价调整贡献贬值284点，隔
夜一篮子货币调整贡献贬值216点，逆周期因子贡献贬值30点。
上周，真实的中间价与彭博预期差异（中间价-预测）分别是：-31点、57
点、43点、-22点、-17点。
2．成交持仓
CUS2012上周五成交量3654手，较前一周五增加1304手
CUS2012上周五持仓量16168手，较前一周五增加645手
UC2012上周五成交量19390手，较前一周五增加3941手
UC2012上周五持仓量66253手，较前一周五增加317手
3．基差
（期货-CNH）
CUS2012上周五基差367pips，较前一周五增加227pips。
UC2012上周五基差449pips，较前一周五增加345pips。
4．展期
上周五，CUS2012空头展期至CUS2103的年化收益为2.39%
上周五，UC2012空头展期至UC2103的年化收益为2.48%
市场展望风险因素云集，延续防守思路
短期震荡
中期升值 利率期货10月分析报告：人民币汇率回吐涨幅
上周，海外市场风险偏好急速降温推升美元，人民币汇率在美元走强的带动下几乎回
吐前一周所有涨幅而重回6.82。尽管8月中美经贸磋商进展顺利使得市场对短期中
美风险担忧下降，但四季度海外市场高度的不确定性仍将使得汇率高波动的特征延
续。当下来看，美国大选结果、疫情发展及疫苗进展、英国脱欧风险等均将成为不确
定性的主要来源。预计在美国大选结果公布之前，市场风险偏好会持续受到一定抑制。
大选之后，若拜登上台，则“特朗普交易”逻辑逆转，大幅加税的财政主张，以及美
联储独立性增强等预期之下，美股面临进一步调整压力，风险偏好可能进一步下降。
若特朗普当选，则对市场的影响将更为中性，风险偏好有望重新提升。美国大选前建
议仍然维持保守策略。建议购汇需求的投资者可继续把握机会，顺势而为。
操作建议购汇需求逢低择机而出
风险因子1）疫情持续升级；2）海外信用风险爆发；3）中美关系恶化

海外市场风险偏好急速降温推升美元，人民币汇率在美元走强的带动下几乎回吐前
一周所有涨幅而重回6.82。

USDCNY上周五中间价报6.8121，较前一周五下调 530点。跟踪期内，各因素对中间价报价的贡献为：收
盘价调整贡献贬值284点，隔夜一篮子货币调整贡献 贬值216点，逆周期因子贡献贬值30点。
注：逆周期因子按真实中间价与彭博预测中间价 差简单来计算。
上周，真实的中间价与彭博预期差异（中间价 -预测）分别是：-31点、57点、43点、-22点、- 17点。

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