钢材——螺纹需求增速转负，热卷需求恢复空间有限➢螺纹表观消费持续回落，降幅超预期；而产量在相对中性利润水平下，短期有望维持高位；➢螺纹库存累积，累库速度亦超过去年同期，从推演来看，10月难以去化至去年同期水平；➢热卷表观消费本周回落，回升空间有限；伴随利润回升与轧线复产，产量仍有回升空间；➢热卷库存出现小幅累积，但累库幅度仍低于去年同期，短期内价格仍有一定支撑；➢螺纹后续震荡偏弱，承压运行；热卷短期预计高位震荡。➢风险因素：基建发力不及预期，淡季影响超预期，宏观经济政策超预期。
铁矿——港口库存大幅累库，铁矿自身驱动转弱➢淡水河谷发运上周回落，但二季度发运仍符合季节性预期；➢两拓二季度发运良好，巴西发往中国比例提升，非主流矿进口增加，铁矿供应明显恢复；➢铁水产量持续提升，在成材利润相对合理水平下有望维持高位，唐山封港解除推高疏港量；➢供应恢复使得铁矿港存短期有望持续回升；PB粉去库放缓，结构性矛盾缓解，铁矿自身上行驱动减弱。从中期来看，需关注成材需求持续性对铁矿需求的影响。➢风险因素：疫情反复、海外经济衰退（下行风险），成材需求持续超预期（上行风险）。
黑色金属期货2020年7月报：螺纹价格仍有一定支撑 双焦——焦炭维持高位震荡，供给宽松压制焦煤➢焦炭限产影响减弱，产量开始增加；供给仍有缺口，总库存继续去化，但边际缓解；➢铁水产量持续提升，在成材利润相对合理水平下有望维持高位；➢国内焦煤产量增多；蒙煤通关量增多，总体进口量仍较多，焦煤供给仍显偏宽松；➢焦化厂开工意愿较高，真实需求平稳，而焦化厂焦煤库存回升，补库需求减弱；➢焦炭维持高位震荡，可做空焦化利润；国内焦煤预计涨幅有限，海运煤和期价维持震荡。➢风险因素：终端需求超预期、限产执行超预期、焦煤成本坍塌。


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