板块逻辑：节后国内外需求恢复预期增强，短期给化工带来支撑，进一步刺激部分中下游买盘和抄底需求需求的释放，短期现货会有所跟涨，不过我们对海外实际需求恢复仍持谨慎态度，目前等待情绪进一步释放；整体国内化工品基本面中期仍偏弱的，弱需求和高库存的状况仍存，近期现货成交好转也只是库存转移，也就是透支未来需求，我们仍认为中长期供需矛盾依然只能靠供应端缩量去平衡，也就是倒逼上游减产，整体偏弱格局未变。目前情绪推动下，导致上游利润再次好转，这会导致压力后移甚至存在加剧可能，但体现到价格上的话，需要看到情绪过去，并没有带来实际需求的好转。因此我们目前对持续反弹存谨慎态度。单边策略：短期反弹谨慎维持。09合约对冲策略：PP-3*MA继续逢低偏多，多EG空PTA持有，多MA空UR继续逢低偏多。风险因素：原油价格再次大跌，疫情影响持续传导。节后海外复工预期增强，国内需求逐步恢复，不过夜盘原油回落，近期化工反弹或偏谨慎，且仍要关注此时上涨后给现货供需带来的压力积累，整体持谨慎偏多观点。报告要点
甲醇观点：需求复苏情绪叠加现货上涨，甲醇短期存支撑（1）5月6日国内甲醇港口现货大幅反弹，太仓低端价涨至1700元/吨，05和09合约升水太仓低端现货价格为73和85元/吨，09合约基差再次走强。近期产区价格继续反弹：鲁南1650（-200）、河北1500（-260）、河南1550（-200）、内蒙1450（-600）和西南1580（-180），产区对应到盘面的低端价格反弹至1750元/吨，产销倒挂维持，且09合约基差走强后存支撑，压力有所减弱；（2）5月6日PP+MEG主力09盘面加工费反弹至396元/吨，而PP盘面加工费也扩至1797元/吨，现货利润依然很好，盘面压力位为1980元/吨，MTO暂无压力，但支撑已减弱；逻辑：节后主力MA09合约持续反弹，核心驱动转移至海内外复工预期的支撑，叠加对现货的正反馈，且短期基差有所走强，短期仍存在一定支撑。不过此时若延续反弹，产区利润已陆续修复，检修预期或落空，内外顺挂幅度继续扩大，供应压力或雪上加霜，且目前复工仅限于情绪，且存在反复可能，因此我们对于目前的持续反弹持谨慎态度。另外甲醇弱势供需面仍未看到变化，5月进口量有望继续增长，港口库存压力或有增无减，且罐容紧张也或带来滞港或者在库现货低价甩货的风险，再加上产区5、6月检修量已减半，叠加4月检修装置重启，以及目前价格反弹带来利润修复，供应缩量仍难看到，而实际需求端并没有增长驱动，情绪只是透支未来需求，因此供需压力仍存，且有增大风险，因此尽管短期情绪支撑增强，但供需压力仍有增大风险，继续谨防回调风险。操作策略：短期偏多需谨慎，继续关注抛空机会风险因素：油价持续大涨，全球需求超预期恢
苯乙烯观点：前期抢跑现象明显，谨慎利多提前兑现（1）华东苯乙烯现货价格5400（+230）元/吨，EB2009合约基差-325（+35）元/吨；（2）华东纯苯价格3460（+260）元/吨，乙烯价格376（特惠）美元/吨，苯乙烯非一体化现金流生产成本4443元/吨；（3）华东PS价格7850（+250）元/吨，EPS价格7000（+100）美元/吨；逻辑：短期观点进一步下调至谨慎，由于前期反弹抢跑现象明显，海外复工预期对EB价格的拉动可能不会太强，市场资金或许会更倾向于利用市场氛围偏暖获利离场而非继续推高，对此昨日盘面已有初步体现。从基本面来看，港口库存由跌转升，结束了为时一个月的去库，也反映出在目前的高供应状态下过剩压力依旧明显。除非原油价格继续大涨，从成本端提供驱动，否则EB继续上涨的动能十分有限。操作策略：观望上行风险：海外疫情出现拐点、欧美大面积复工下行风险：海外复工预期落空、原油价格回落震荡MEG观点：逢高多单减持（1）5月6日，MEG华东港口现货价格、外盘船货价格分别在3530（+75）元/吨以及413（+3）美元/吨，内外盘价差由节前的-72元/吨回升至-44元/吨；期货日内高开低走，9月、1月合约价格分别收在3697元/吨以及3840元/吨，9月与1月合约价差下滑至-143元/吨。（2）5月6日，MEG华东主港库存在114.5万吨，较节前增加8.47万吨，其中张家港73.4万吨；太仓14.7万吨；宁波10.3万吨；上海及常熟8.8万吨，江阴7.3万吨。（3）张家港主港日均发货在6400-6500吨，太仓方向两库综合日均发货4500吨；宁波方向码头综合日均发货7000吨附近。（4）节前MEG负荷提升至61.52%附近。装置方面，节后中石化武汉石化出料，新杭能源计划恢复，同时，扬子巴斯夫已停车，中沙天津计划本周末附近停车。（5）MEG进口：3月份国内MEG进口量同比增长24.2%至111.5万吨，1~3月份累计进口280.3万吨，较去年同期增加19.5万吨，累计同比增长7.47%。逻辑：需求端聚酯负荷稳中有升，节后产销提升刺激价格大涨；供给端MEG装置负逢高减持
中信期货研究|策略日报（化工）4/13荷节前回升，但总体仍维持在较低水平，节后恢复以及新增检修并存，预计装置负荷低位波动。价格方面，煤制现金流有所改善，同时，油制利润处在较高水平，对MEG价格的起到抑制作用。操作策略：节后首个交易日MEG期货高开后大幅回落，彰显MEG市场相对较弱的局面，夜盘MEG价格低开震荡，短期持观望态度，价差方面，建议持有9月与1月合约反向套利头寸。风险因素：价格上涨导致MEG检修装置恢复。

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