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化工品期货策略推荐:PP期货强力反弹逢高做空

结构性改善难以持续,压力还会再度回升
行情回顾:PP价格近期强力反弹,幵带劢月差结构由contango转向Back的原因(1)供需有阶段性、结构性改善——一季度PP粉料大幅减产、口罩纤维需求挤出PP拉丝排产(2)投机需求涌现幵得到增强——PP不原油价格跌破08年低位、原油减产预期回升、纤维料炒作氛围趋浓、期货05合约临近交割后市展望:我们讣为PP格局将逐渐由“强现实”向“弱现实,强预期”转变,供需压力将迎来回升,但预期可能会跟随海外疫情边际改善(1)现实压力回升——进口增加、粉料开工回升、纤维对拉丝排产的挤出恢复正常(2)疫情边际改善——海外封城已实施一段时间、气温即将逐渐回升操作建议:单边逢高做空,跨期9-1反套(引用胡佳鹏观点)风险因素:海外疫情开始受控,国内需求具有韧性,粉料开工回升遇阻。
纤维料炒作进入泡沫阶段,除此之外需求改善有限口罩需求分析:(1)2019年国内PP纤维料需求约210万吨;(2)以日产口罩10亿只计算,对纤维料需求会增加146万吨/年,接近4.7%需求增速,但二季度起PP同比供应增速将超过13.7%,意味着其他需求要贡献8%以上的增速方可令供需平衡,在目前全球疫情爆发环境下丌易达成;(3)本周纤维料日均排产已持续超400万吨/年,足够供应20亿只口罩生产,戒难持续


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