黑色金属期货分析12.13：累库放缓钢材期货价格震荡

累库暂时放缓，钢价高位震荡重点关注：钢材：累库暂时放缓，钢价高位震荡逻辑：现货价格涨跌互现，上海螺纹3940元/吨，建材成交滑落至低位。钢联数据显示，在利润保持相对高位、检修平稳的情况下，螺纹长短流程产量均继续回升，但废钢资源增量依旧偏紧，产量短期内进一步攀升空间有限，近期南方气温略有回升，建材需求显露一定韧性，螺纹表观消费超出去年同期17%，供需格局相对平稳，累库速度阶段性放缓，南方现货价格暂时企稳；在未来宏观预期向好情况下，春季需求预期对05合约形成较强支撑，但如果后期基差修复至平水，则高产量下的累库压力将重起主导作用，建议等待回调买入机会。黑色金属期货分析12.13：累库放缓钢材期货价格震荡 操作建议：05合约区间操作与回调买入相结合。风险因素：废钢价格大幅下跌、限产执行力度不及预期（下行风险）；需求持续超预期，受资源短缺限制产量释放不畅。

品种日观点中线展望钢材钢材：累库暂时放缓，钢价高位震荡逻辑：现货价格涨跌互现，上海螺纹3940元/吨，建材成交滑落至低位。钢联数据显示，在利润保持相对高位、检修平稳的情况下，螺纹长短流程产量均继续回升，但废钢资源增量依旧偏紧，产量短期内进一步攀升空间有限，近期南方气温略有回升，建材需求显露一定韧性，螺纹表观消费超出去年同期17%，供需格局相对平稳，累库速度阶段性放缓，南方现货价格暂时企稳；在未来宏观预期向好情况下，春季需求预期对05合约形成较强支撑，但如果后期基差修复至平水，则高产量下的累库压力将重起主导作用，建议等待回调买入机会。操作建议：05合约区间操作与回调买入相结合风险因素：废钢价格大幅下跌、限产执行力度不及预期（下行风险）；需求持续超预期，受资源短缺限制产量释放不畅震荡铁矿石铁矿：钢厂库存表现平淡，铁矿期货宽幅震荡逻辑：昨日港口成交小幅下滑，贸易商挺价意愿较强，但钢厂询盘活跃性仍然较差，主流现货价格小幅下跌，金布巴价格表现坚挺，01合约与金布巴基本平水，卡粉和pb粉价差平稳。受益于当前钢厂利润大增及检修减少，长流程铁水产量快速增加，疏港量逆季节性走强，若保持当前同比增量水平，仅12月份铁矿同比需求将会大增，另外淡水河谷发货屡屡不及预期，更是下调明年一季度目标，铁矿供需缺口再次凸显。叠加12月份钢厂补库预期，铁矿近期价格仍将保持坚挺。操作建议：区间操作风险因素：淡水河谷发货不及预期，铁水产量保持高位（上涨风险），螺纹库存快速累积，钢厂补库不及预期（下行风险)震荡焦炭焦炭：第二轮提涨落地中，焦炭价格维持震荡逻辑：现货第二轮提涨范围继续扩大，唐山部分钢厂接受提涨，港口贸易价格上涨20元至1820元/吨，贸易商相对谨慎。山东省发布《关于落实焦化产能压减及违规项目停建停产工作的通知》，要求落实4.3米焦炉产能淘汰，涉及在产产能较多，目前多数焦炉仍维持正常生产，若集中执行，对供需影响较大。供需来看，近期焦炭产量变化不大，而钢厂铁水产量增加，焦炭供需持续好转，焦化厂库存继续下降。由于焦煤供给的收紧，焦炭成本有支撑，预计焦炭现货短期偏强运行。整体来看，焦炭基本面改善，但期价已升水港口现货，期价短期内将维持震荡，关注山东去产能的落地情况。操作建议：区间操作风险因素：钢价上涨、去产能超预期（上行风险）；钢价下跌、焦煤成本坍塌（下行风险）震荡焦煤焦煤：年底供给收紧，焦煤价格持稳逻辑：昨日焦煤价格持稳，由于近日煤矿事故频发，安全生产形势严峻，国内煤矿开展为期三个月的安全整治，主产地煤矿安全检查较多，晋中平遥煤矿仍处于停产状态，焦煤产量小幅下降，年底进口同样有所收紧，蒙煤通关率量下降，煤矿、港口库存均有所下降。需求来看，焦炭产量变动不大，焦煤实际需求稳定，焦化厂采购积极，市场整体情绪好转，焦炭价格上涨后，焦煤价格企稳探涨。总体来看，焦煤供需结构改善，产业链预期好转对焦煤亦有部分带动，短期内焦煤将维持震荡。操作建议：区间操作风险因素：煤矿停产范围扩大、进口收紧（上行风险）；终端需求走弱、进口放松（下行风险）震荡黑色金属期货分析12.13：累库放缓钢材期货价格震荡

动力煤：旺季供需宽松，价格支撑不足逻辑：岁末年初即将到来，为应对保障安全的要求，部分煤矿开始收紧生产，生产增速有所下降，但总体产量与库存仍然充足；而下游电厂在长协保障的前提下，库存持续居于历史较高位置，近期日耗提升，库存虽有小幅回落，但总体降幅不大，且下一年度即将到来，进口补充预期仍在。综合来看，旺季到来下游补库支撑存在，但鉴于下游库存高、需求乏力，实际成交有限，煤价仍以震荡偏弱为主。操作建议：区间操作与逢高做空结合风险因素：库存高位维持，进口通关增量（下行风险）；进口政策大幅收紧，下游需求超预期（上行风险）震荡偏弱


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