导语

2022年上半年CPP震荡前行，多数时间价格处于下行通道；供应增加，需求难言乐观，市场艰难前行。下半年能否走出逆境，迎来新的改变？

CPP涨后回落　震荡前行

　　2022年上半年中国CPP市场价格涨后回落，多数时间处于下跌通道；据卓创资讯统计数据，2022年1-6月中国CPP普通膜华东市场主流价格运行在11050-11900元/吨，高低价差850元/吨。上半年CPP普通膜均价在11264元/吨，较去年同期低269元/吨，价格高点出现在3月上旬，价格低点出现在6月底。

　　周期内CPP仅出现1波明显上涨行情为3月中上旬。CPP较月初跟涨幅度达700元/吨至11600—12200元/吨，达上半年价格高点；上涨的动力主要来源于成本的指引，负利润状态下，业者对成本的关注程度更高，CPP与原料的相关性更加明显；加之春节后需求的刚性恢复，但难及预期，CPP上涨动力不足，涨后回落也较为迅速。

　　其余多数时间处于弱势下行中，上半年整体行业运行情况不容乐观，场内悲观气氛浓厚，上下游业者谨慎观望。

　　上半年整体来看，成本是影响CPP价格的至关因素，但受制于下游需求，价格跟进略显滞后。具体来看：

　　相关性达五年之最　紧随PP波动

　　通过对比2018-2022年中国CPP与原料价格联动性分析发现，两者相关系数在45.20%-78.83%，2022年为5年最高点。2022年供需严重失衡下，CPP多跟随原料PP波动，两者关联性达78.83%。

　　CPP跟随原料调整的趋势一致。3月PP期货在原油冲高带动下强势拉涨，现货情绪明显提振，场内追涨氛围热烈，加之石化出厂价格多有调涨，贸易商报价重心明显走高，PP拉丝涨幅达640元/吨涨至9240元/吨，CPP成本支撑较为强势，亦报盘上行；其余时间多随PP窄幅波动。

　　利润：长时间处于亏损状态

　　2022年上半年CPP长时间处于亏损状态，盈利时间较短：据卓创资讯数据统计上半年CPP利润空间在-380-350元/吨，平均盈利在-90元/吨，较去年同期相比下降20元/吨；一季度平均盈利在80元/吨，二季度亏损达240元/吨。

图2

　　从图2中可以明显看到2022年上半年CPP利润不容乐观，一季利润平稳主要是企业订单与成本双支撑，报盘跟随成本上行，所以利润维持在相对平稳状态；二季度原料受原油带动涨后回落，CPP市场需求拖累价格回落幅度更大，利润同步压缩。其实价格下滑与利润压缩的背后仍是供需关系的变化。2022年上半年CPP需求表现不佳，除3月上旬有刚性需求释放外，其余多数时间需求不足，利润也由盈转亏。

　　供应：新增产能继续投放　供需失衡加剧

　　据卓创资讯统计数据显示，2022年上半年上半年行业新增3条生产线，截至2022年6月，中国CPP行业总产能达到145.87万吨左右，较2021年新增2.1万吨，增幅1.44%。

　　据卓创资讯统计数据显示，CPP产能呈现缓慢增长趋势，增幅下降。供大于需格局继续，下半年投产情况来看，仍有CPP生产线新增投产的计划。今年新线投产情况较往年来看，不甚积极。厂家上线推迟的主要原因多为今年疲软行情的拖累导致，下游需求难跟进，市场疲态尽显。

　　开工保持低位　谨慎规避风险

　　据卓创资讯统计，2022年上半年CPP行业月度开工负荷率平均在52.7%，较去年同期相比低7.92个百分点；上半年开工负荷率始终保持低位状态，膜厂业者操盘谨慎。

图3

　　开工负荷具体来看，2022年上半年CPP行业开工负荷率多处于历史五年均值下方位置，春节期间开工负荷率未出现明显下降，4月为2022年开工最低点，主要因为4月华东部分地区进行集中停工检修。

　　2022年上半年累计产量在41.4万吨，较去年同期相比高4.14万吨。上半年供应有所放量，而与此同时需求却难有明显跟进。

　　需求延续低迷 刚需成交为主基调

　　CPP上半年订单来看，除2月企业未交付订单天数达9天，其余多数时间维持在6-8天，市场上半年整体需求疲软。

　　一季度初期，面临春节假期，下游厂家提前节后备货，企业订单有所好转，多数企业订单周期至2月底，短期订单集中出现，但多数企业停工休整，市场短期供需错配，助推膜价上涨与利润好转，多数下游业者存看空情绪，多谨慎规避风险，需求转弱；4月底以及6月中旬再次出现小幅投机备货行为，但订单增量有限。据卓创资讯统计，截至6月30日，CPP复合膜订单量均值在6.93天，较去年同期增减少0.7天；各企业订单量多数在5-8天，部分企业偏多；58%企业订单在均值下方，需求难言乐观。

　　上半年已过，多数膜厂对下半年市场翘首以盼，当前CPP仍处于供应相对充足、需求低迷的阶段，传统8-11月为包装的传统旺季，需求能否带动CPP市场走出困境？在如此冷淡的上半年的背景下，下半年就更加值得期待。那下半年市场又将呈现如何走势呢？

　　卓创资讯：下半年需求或将改善　价格难有明显改善

　　供应面：2022年下半年CPP华中新增产能较多，市场竞争日渐激烈，预计年底行业总产能可达150万吨，供应压力继续增大。CPP市场平均开工负荷率或将继续回升，将保持在55%左右，市场供应居高位。

　　需求面：8-11月为CPP市场的传统旺季，CPP整体需求量可能有所提高，但多数仍将以阶段性补仓为主，在经历了前些年的震荡行情之后，当前业者操盘更加谨慎，多刚需拿货，谨慎规避风险。需求或小幅好转，但难有大批量备货订单出现。

　　成本面来看，三季度原料受检修装置减少以及新增产能投放影响供应预计增加。但需求端在各项政策刺激下“金九”有望来临，需求有望在8月中旬过后好转，基于此预计未来行情或先抑后扬，或在一定区间内震荡运行，成本端给CPP的支撑仍存。

　　综合来看，多数业者认为，今年旺季开启或将推迟至8月中旬。金九银十或将给CPP市场注入新的活力，市场将出现一波反弹，但幅度有限；四季度未有明显利好消息，或将缓慢消化前期涨幅为主，预计2022年下半年CPP复合膜价格将在10200-11200元/吨区间震荡，建议业者随时关注PP期货以及原料动态。

文|李娇