镍主要逻辑：（1）供给方面：菲律宾镍矿出口增加，印尼镍铁稳步投产，水淬镍进口处于低位，后续降幅或有限，国内镍铁利润较高，供应增加；电解镍进口窗口接近打开，电解镍供应将会增加。（2）需求方面：不锈钢300系利润回调，但仍然处于高位，供应干扰下降，产量继续增加，镍铁需求较强，水淬镍进口保持低位，提升镍板需求；新能源车销量继续高歌猛进，镍豆需求继续向好，电解镍需求改善。（3）库存方面：电解镍进口窗口接近打开，国内库存波动为主，海外继续降库。有色金属期货镍行情有抑制 建议短线区间交易（4）整体来看：菲律宾镍矿出口增加，印尼镍铁稳步投产，镍铁供应或逐步回升，电解镍进口窗口接近打开，供应将上升；不锈钢300系产量增加，新能源车销量继续向好，电解镍需求改善；目前镍需求仍然强势，伦镍库存持续下降，国内库存也保持低位，现货紧张，升水处于高位，基本面继续向好，宏观的弱势情绪对镍价形成压制，但电解镍对镍铁处于平水，镍基本面强势下，镍价下方难有空间。中期来看，美联储货币将转向，对镍价有抑制，不锈钢排产增加，新能源车下半年的抢销量因素，需求仍然较强，镍铁供应将增长，但错配局面将延续，青山高冰镍10月之后开始供应，湿法中间品也在提产，我们认为供应增量可能有限，镍豆偏紧局面将持续全年，关注青山高冰镍项目进展。操作建议：短线区间交易，中线逢低做多。风险因素：宏观情绪变动超预期；青山高冰镍项目变动超预期；新能源车销量不及预期。震荡偏强
不锈钢主要逻辑：（1）供给方面：政治局纠正运动式减排，供应干扰减弱，且300系利润保持高位，产量或将继续增加；海外经济复苏继续，需求较强，德龙印尼不锈钢将投产，印尼产量或将增加，国内300系不锈钢供应继续增加，不锈钢总量持稳。（2）需求方面：房地产竣工和化工大周期继续，国内需求有韧性，欧美受疫情影响，加上港口船只滞留不锈钢出口或有所影响，目前高价或对需求有一定抑制，而价格弱势，也导致市场观望，需求暂时受抑。（3）库存方面：300系不锈钢供应增加，需求有所抑制，库存有所累积。（4）整体来看：房地产竣工继续向好，化工投资有所回落，不锈钢需求保持，但高价抑制下游采购；原料端，菲律宾镍矿出口增加，镍铁进口量将企稳回升，铬铁供应将恢复，不锈钢成本保持；300系利润处于高位，政治局纠正运动式减碳，德龙印尼将投产，供应将继续增加；不锈钢海外需求保持，目前库存增加，但仍保持低位，现货资源紧张局面缓和，随着国内疫情防控缓和，需求或将有所恢复，不锈钢价第二波杀跌或将趋于尾声，不锈钢价或弱稳。中期来看，菲律宾镍矿出口增加，但因为镍铁进口下降，镍铁紧张局面继续，铬铁受能耗管控，供应容易受限，不锈钢成本下降空间有限，9月、10月为不锈钢传统旺季，但可能会受高价抑制，而国内纠正运行式减排，高利润将进一步刺激不锈钢增产，关注需求变动情况。操作建议：区间交易。风险因素：需求不及预期，警惕旺季不旺；关注限产