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市场点评：远期利空因素兑现后，近期供需确定性使得螺纹钢近远月价差走扩

从业资格号：F3033782

一、事件：

近期螺纹钢期货明显转强，近远月价差（RB2210-RB2301）上升至130元/吨以上的相对高位，后期近远月价差能否持续走扩值得关注。

二、点评：

近期螺纹钢期货近远月价差上升至高位的原因主要在于：

1、7月上中旬，房地产领域烂尾停贷事件，对远期需求保持在合理区间的信心造成重大影响；叠加钢厂明显减产，原料价格大幅回落，钢材成本下滑导致钢材价格进一步走低。

2、但7月下旬以来，从中央到地方各部门，围绕“保交楼”迅速出台一系列政策措施，市场信心明显恢复；同时焦炭现货价格连续五轮下跌后有所企稳，铁矿石价格在供应收缩以及钢厂铁矿石库存偏低的带动下再度走强，钢材成本重获较强支撑。

3、基于近月2210合约仅剩2个多月交割且较现货价格存在一定程度的贴水考虑，近月2210合约在7月上中旬利空因素在期货盘面充分兑现后，未来2个月左右供需层面的确定性，使得市场参与者或投资者更倾向于买入近月2210合约，而非远月2301合约或2305合约，从而导致螺纹钢期货近远月价差或有进一步走扩可能。

从多合约的角度来看，7月15日-8月1日，螺纹钢2209、2210、2211、2212、2301、2305合约分别上涨490、471、439、398、324、277元/吨，涨幅分别为13.5%、13.0%、12.1%、11.0%、8.9%、7.6%，涨幅较大的合约为2209、2210、2211合约。热卷2209、2210、2211、2212、2301、2305合约分别上涨424、466、456、446、424、392元/吨，涨幅分别为11.7%、13.0%、12.8%、12.5%、12.0%、11.2%，涨幅较大的合约为2210、2211、2212合约。

螺纹钢需求具有传统季节性淡旺季的特征，这主要取决于其下游——房地产的季节性施工进度。从历年的数据来看，在9月份房地产新开工面积与房屋施工面积存在一定的季节性回升，而这种季节性需求的回升，往往会提前1-2个月在期货盘面通过预期得以体现。

另外，从近期螺纹钢周产量来看，供应的明显下降也是驱动本轮反弹行情的重要原因。截至7月29日当周，螺纹钢周产量已较5月13日当周大幅回落77.77万吨或25.1%，至232.37万吨，为2015年2月有统计记录以来次低（此前一周最低为230.29万吨）。

截至8月1日收盘，螺纹钢2210-螺纹钢2301价差已经走高至144元/吨，在供给收缩、需求回暖、预期改善等利好因素作用下，近月合约或将进一步走强，而近远月价差或将进一步走扩。

后市把握近远月价差走势规律，提前预判预期需求改善在盘面兑现的拐点，需关注以下几个因素：1、钢厂复产的时间和幅度；2、宽松经济政策效果滞后显现的时间和程度；3、国外加息的节奏和幅度；4、其他大宗商品市场价格反弹的联动性；5、原材料保供稳价窗口期或再度打开。

风险提示：

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