建信期货研究服务

从业资格号：F0230741

一、行情异动

本周连续三天，在原糖相对平稳的情况下，郑糖出现大幅下跌，主力09合约基本回吐了上周反弹涨幅，再度临近5600关口。导致郑糖大跌的主要原因是本周公布的云桂两地销售数据超预期下滑，挫伤糖价。

二、数据分析

8月1号，云南糖协公布数据显示，截至年7月31日，云南省累计销糖 109.26万吨，同比减少30.91万吨；产销率56.28%，同比减少7.07个百分点。7月份单月销糖 11.59万吨，同比减少11.96万吨。

8月2号，广西糖协公布数据显示，截至7月31日，广西累计销糖419.3万吨，同比减少18.99万吨;产销率68.52%，同比减少1.18个百分点;工业库存192.64万吨，同比增加2.14万吨。其中7月份单月销糖38.23万吨，同比减少28.92万吨。

从云南销售数据看，自4月开始月度销售量出现持续的同比下滑，且下滑幅度从最初的4万吨扩大到7月的近12万吨。从广西的数据看，6月之前的月度销售数据相比去年有增有减，3-5月呈现出持续同比增长的态势，令人欣喜，但6月数据没能保持同比增长而是同比下滑，好在幅度不大，可7月销售数据同比大减，大大超出市场预期。这两省7月销售量不但同比大幅下滑，即便对比过去五年同期数据看也是很低的。相对应的，这两省7月的产销率对比过去五年同期数据看也是很低的。

三、后市展望

7月是夏季饮料生产用糖旺季，云桂惨淡的销售数据说明目前的消费需求确实有明显下滑，糖厂可能会通过降价来促销，短期内糖价有下行压力。由于配额外进口利润依然为负，使得进口量受到抑制。从总量上看，国内食糖总体上依然是紧平衡的格局，那么糖价不应当跌破国内糖厂生产成本。目前郑糖09合约已经跌至5600元一线，短期受现货价下调及市场情绪影响有继续下行的可能，郑糖或跌至5500甚至更低，但中期看期价不可能长期维持在5600之下，暴跌带来的期货贴水会孕育后期基差修复反弹行情。

风险提示：

我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成投资者据此做出投资决策的依据。