宏观&大类资产

注：宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同

宏观大类：聚焦议息会议 贵金属或迎来年内最后一跌

周二，中国8月经济数据持续改善，整体经济数据均较前期增速回升，国内四季度经济相对乐观，一方面是财政部要求专项债在今年10月底前发行完毕，3.75万亿的专项债和1万亿的特别国债在资金上对基建将提供较大支持，另一方面，8月的城镇居民调查失业率较7月进一步下降，有利于居民消费改善。此外9月14日欧洲不含俄罗斯的调整后单日新增3.2万例，较前值有所回落。近期市场趋势因素并不明朗，宏观层面欧洲疫情恶化正威胁全球经济预期，情绪整体偏淡。微观中原油的基本面预期正逐渐走弱，价格战预期逐渐走强，后续油价调整风险正威胁整体大宗商品。本周关注周四（9月17日）凌晨2:00的美联储议息会议，目前预计鲍威尔将继续否定收益率曲线控制政策，美债利率有望迎来回升，贵金属或迎来年内的最后一跌。

策略（强弱排序）：股票=商品>债券；

风险点：中美多方面博弈发酵；美国第二轮疫情救助方案推出将短期利好美元和美国资产；地缘政治。

股指期货：经济共振向上趋势延续，支撑A股

A股指数缩量走升，上证指数报3295.68点，涨0.51%；创业板指涨0.88%，深证成指涨0.93%，科创50涨1.23%；万得全A涨0.67%，成交7190亿元。北向资金全天净买入33.21亿元。国内经济和政策层面对于股市仍偏友好，8月经济数据超预期，结合制造业、民间固定资产投资及服装消费明显回升来看，经济复苏的内生动力依旧在增强。外围因素仍有所扰动，中印边境问题持续扰动市场情绪，但近期中印两国发布联合声明，明确表示不让分歧上升为争端，中印紧张局势或有所缓解；中美博弈仍在继续，9月15日，美国对华为禁令将正式生效，美国近期对于中国高科技企业的打压愈来愈严，历次美国总统大选期间，相关候选人为了赢得更多支持率，往往会对于中国保持强硬态度，需警惕美国总统大选的政治博弈所带来的中美贸易以及中美关系趋紧的风险；海外疫情仍未有效缓解，全球新冠肺炎确诊病例超2900万例，美国确诊病例已超650万。短期A股或仍难脱离震荡局面。可更多关注低估值的IH和IF。

策略：中性

风险点：中国经济衰退，肺炎疫情失去控制，国外疫情大规模蔓延，中美贸易争端再起

国债期货：央行缩短放长超量续作MLF，8月经济数据超预期

9月15日央行未开展逆回购操作，但开展6000亿MLF操作，由于当日有1700亿元7天逆回购到期，2000亿MLF到期，央行超量续作MLF，充分满足金融机构的资金需求，提振市场信心。资金面整体平衡偏宽松趋势，当日隔夜融资需求较高，所以SHIBOR、R隔夜利率小幅上行，但其余期限利率维持平稳。同业存单利率高位震荡，近期变化不大。今日央行有900亿逆回购到期，由于前日超量续作MLF，预计今日央行将不会进行公开市场操作，流动性持续平稳。

9月15日国债期货高开高走，大幅收涨。10年期主力合约涨0.40%，5年期主力合约涨0.33%，2年期主力合约涨0.12%。随着TS2106、TF2106、T2106上市后，期债三个品种中持仓成交比小幅回升，市场活跃度较好。国债现券收益率显著下行，其中十年国债上跌4.95BP，收益率曲线小幅走高。由于当日央行超量续作MLF投放流动性，但同时8月消费、投资与工业数据均超预期，表明中国继续强劲复苏；我们认为债市短期利多和利空都已出尽，短期维持震荡。

投资策略：维持震荡

风险点：央行货币政策基调改变，中美关系再生变化