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事件：

国家统计局8月31日公布8月官方PMI数据：

8月，中国制造业采购经理指数为49.4%，前值49%。

非制造业商务活动指数为52.6%，前值53.8%。

综合PMI产出指数为51.7%，前值52.5%。

解读：

8月国内经济景气偏弱修复。8月制造业景气较上月有所恢复，但仍位于50%荣枯线以下，国内增长动能略偏弱。非制造业受高温天气和疫情的不利影响，服务业和建筑业景气双双回落，拖累综合PMI较上月放缓。

制造业方面，具体呈现以下特点：

一是生产持平，需求改善。8月国内虽然存在区域限电的不利影响，但生产指标并未恶化，而是录得49.8%持平上月。多个需求指标均呈现改善，新订单指数录得49.2%较上月回升0.7个百分点，其中新出口订单指数录得48.1%较上月回升0.7个百分点，海外出口需求延续扩张，国内进口需求也有所反弹，录得47.8%较上月回升0.9个百分点，或与中秋节日临近推动市场需求释放有关。

二是企业采购偏慢而产成品库存快速下降，或仍处主动去库阶段。8月企业采购量和原材料库存小幅回升，分别录得49.2%和48%较上月上升0.3和0.1个百分点，产成品库存自今年4月以来持续回落，8月跌幅进一步加大，较上月回落2.8个百分点录得45.2%。结合目前国内需求偏弱修复、企业采购意愿和原材料库存偏低的背景来看，企业可能仍处于主动去库阶段以降低经营风险。

三是价格指数低位反弹不影响企业成本压力的缓解。8月国际大宗商品有所反弹，工业原材料价格指数低位回升，主要原材料购进价格和出厂价格分别录得44.3%和44.5%较上月回升3.9个4.4个百分点，不过企业成本压力已经明显缓解，统计局调查显示，本月反映原材料成本高的企业占比为48.4%，比上月下降2.4个百分点，年内首次低于50.0%。

四是大、小企业景气分化。8月企业生产经营活动预期较上月有所好转，录得52.3%较上月回升0.3个百分点，不过分企业规模来看，大、小企业表现则有所分化，其中大型企业经营预期进一步回升，录得52.7%较上月回升1.2个百分点，中、小型企业则分别回落0.3和0.9个百分点录得52.5%和51.2%。或许是因为小型企业更容易受到不利因素影响，在8月高温、限电、疫情的不利环境下，其8月生产、进口、出口指数出现大幅回落，而大中型企业则延续改善。

非制造业景气有所放缓，或受8月高温、疫情等多数不利因素影响。服务业方面，景气指数较上月回落0.9个百分点至51.9%，新订单指数进一步放缓至49.2%，需求略偏弱。建筑业方面，景气指数较上月回落2.7个百分点但仍保持在56.5%的高位，新订单指数进一步走高至53.4%，较4月低位回升8.1个百分点，显示基建不断发力下建筑业需求强劲，投入品价格也大幅走高8.4个百分点至53.4%。

整体看，8月国内景气较7月有所修复，但受多数不利因素影响，反弹力度仍偏弱，预计随着高温、疫情等短期不利影响的消退，以及8月降息及国常会再度加大稳增长力度等政策效果的展现，9月国内经济或进一步改善，但改善力度或还需要跟踪观察地产需求表现和出口的情况。

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