隔夜国外资本市场遭遇过山车行情，股市大幅下跌吞没前日涨幅，商品大多高位回落。铜价方面，国内股市持续调整，现货明显贴水，上涨动力不足。叠加国外资本市场调整，获利盘回补压力或有体现，短期继续上涨或将受阻。

隔夜镍震荡走低。美联储主席鲍威尔证词依然为低利率和QE辩护，不过其言及当期温和通胀，这与市场的通胀快速上升预期相左。昨日美10年期国债收益率接近1.5%，回到疫情前水平，这也引起市场的谨慎，金融市场现股债双杀，并带动衍生品市场走弱。本轮上涨，从进口盈亏可以看出，国内投资者推涨意愿明显强于外盘；从升贴水来看，本轮上涨也并非逼空，而是远月带动现货价格上涨，也就是市场的逻辑仍在于国内需求预期。基本面来看，镍基本面最大的问题是传统需求与新兴需求的碰撞，虽然市场在宏观乐观情绪加持下追逐边际新增需求，但传统需求也是不容忽视的点。当前阶段来说不锈钢累库较往年快速，是否对镍-不锈钢体系有所冲击也是要考虑的问题。短期市场情绪对镍价仍起到较好支撑作用，但投资者要注意3月份，也就是当逻辑逐步落地要关注需求能否跟得上。

隔夜铝高位震荡。美联储主席鲍威尔证词依然为低利率和QE辩护，不过其言及当期温和通胀，这与市场的通胀快速上升预期相左。昨日美10年期国债收益率接近1.5%，回到疫情前水平，这也引起市场的谨慎，金融市场现股债双杀，并带动衍生品市场走弱。基本面来看，铝锭社会库存已处于累库周期，下游铝棒库存也出现较大增长，但市场交易下游备库以及需求启动逻辑，反而忽略基本面的不足。今年春节的特殊性决定了加工行业出现生产和需求的错配，部分铝锭累库提前转为下游成品库存，后期的关键，一是铝锭加铝棒等社会库存累库情况；二是价格的上涨是否能在加工费上有所反馈，即铝价的上涨能否顺利往终端传导。最后，有消息称内蒙能耗未达标欲采取限电措施，电解铝首当其冲，但目前尚未有实质性动作和影响。短期看市场情绪高昂下铝价尚有保证，投资者须注意3月中旬这个时间节点，届时基本面累库周期结束，需求启动完毕，关注落地情况。操作上，建议用铝企业来说，宜按需采购，不宜过度囤货；冶炼企业择机卖出套保。

上周美联储反复强调不会过早退出宽松政策直接今年底，全球疫苗接种覆盖率稳步提升，确诊人数也迎来拐点。当前在流动性宽松、美元弱势、通胀预期叠加下，有色作为强顺周期品种吸引市场投资偏好。当前因价格上涨过快，市场观望情绪很重，现货跟涨意愿不足，但是中期来看，供应紧张局面在去阿牛范围内难以短期逆转。锡作为当前基本面较强的品种，存在回调逢低做多机会。

现货、期货结构都处在back、库存虽然上期所和社会库存都在加速累库，但是同比历年仍处在一个相对较低的位置。冶炼厂虽然冶炼厂亏损有所收敛，但是从加工费来看矿山与冶炼厂矛盾仍在，春节期间已经出现了超预期的冶炼厂停减产，若后续加工费仍处地位，或许将有更多的冶炼厂加入这个行列，供给的减少将打破远月端贴水的预期。上周美联储反复强调不会过早退出宽松政策直接今年底，全球疫苗接种覆盖率稳步提升，确诊人数也迎来拐点。当前在流动性宽松、美元弱势、通胀预期叠加下，有色作为强顺周期品种吸引市场投资偏好，锌仍存回调逢低做多机会。